台股恐迎「殺估值」？專家曝「2大劇本揭生死線」：命運就看這一題

他特別指出，目前標普500指數的盈餘殖利率已低於美國10年期公債殖利率，當無風險利率不斷攀升，資金留在股市的誘因也會受到挑戰。若第一種劇本成真，市場可能出現典型的「殺估值」行情，其中高本益比的AI族群及費城半導體指數恐怕首當其衝，台股跟著補跌的風險也將升高，「五月以來的多頭格局就要重新驗證了」。

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第二種劇本則是市場相對期待的「溫和升息」，也就是聯準會本次升息一碼，後續並未明確表態將連續升息。阮慕驊分析，假如Fed在會後維持「視數據而定」的態度，市場可能解讀為利空出盡，美債殖利率反而有機會回落，進一步帶動空頭回補，讓股市迎來一波反彈。不過他特別提醒，即使第二種劇本帶動股市上漲，也不能直接認定行情已經重新翻多，「反彈不等於反轉」。由於真正造成市場壓力的通膨問題尚未完全解除，因此這波反彈更適合視為重新調整持股的機會，而非追高訊號。

至於兩種劇本何者機率較高，阮慕驊認為，目前仍以「溫和升息」為市場主流預期，不過近期股市已透過連續4個交易日下跌，提前反映部分鷹派情境，因此在聯準會正式公布決策前，不宜過度押注任何單一方向。操作方面，他建議投資人現階段先提高現金部位，並將費城半導體指數能否重新站回100日線，作為後續進場的重要觀察指標，「站回去再加碼，沒站回去就繼續等」。他最後也提醒，在聯準會真正公布答案前，投資人不必急著替市場預設結局，「投資最忌諱的就是在聯準會開口之前，自己先把答案填滿」，並強調「留一手，才有下一手」。

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